МІЖНАРОДНА ПОЛІТИЧНА ЕКОНОМІЯ ПОСТІМПЕРСЬКОГО СТЕРЛІНГА: ВІД НЕПОМІРНОГО ПРИВІЛЕЮ ДО НЕОЗАЛЕЖНОЇ СТІЙКОСТІ У ГЛОБАЛЬНІЙ МОНЕТАРНІЙ ІЄРАРХІЇ
DOI:
https://doi.org/10.32689/2523-4536/81-10Ключові слова:
валютна ієрархія, валютна інтернаціоналізація, міжнародна політична економія, монетарна влада, резервна валюта, трансмісійний механізм, монетарне державництво, глобальна ліквідність, розподільча економікаАнотація
У статті обґрунтовано потребу переосмислення міжнародної ролі фунта стерлінгів у постімперську добу як інституційно детермінованого режиму, де монетарна впливовість визначається не стільки масштабом національної економіки, скільки параметрами правової юрисдикції, конфігурацією ринкової інфраструктури та очікуваннями щодо дієвості кризових запобіжників. Метою є концептуалізація «стерлінгового порядку» як інфраструктурно-юридичної конфігурації та ідентифікація механізмів, які забезпечують відносну стійкість валюти, одночасно відтворюючи ієрархію глобальних грошей і специфічні розподільчі ефекти. Методологія поєднує аналіз і синтез, індукцію й дедукцію, абстрагування та узагальнення, моделювання й системний підхід, доповнені порівняльно-історичним і каузальним аналізом для виявлення еволюційних зрушень, інституційних зв’язків і зміни тягаря коригування. Результати показують, що стійкість стерлінга підтримується комплементарною взаємодією англійського договірного права, лондонських мережевих ефектів, ліквідності та мобілізовності стерлінгової застави й архітектури ліквіднісних інтервенцій центрального банку. Водночас ця опора є контингентною: вона концентрує операційні ризики в критичних вузлах і підвищує чутливість до зовнішніх циклів ризику. Історичні привілеї трансформуються в «премію за зручність» безпечних активів і ренту фінансового посередництва, тоді як кризи дедалі частіше розгортаються як спіралі ліквідності та шоки довіри. Розподіл вигід і втрат є асиметричним між кредиторами й боржниками, працею та капіталом, а також регіонами з різною глибиною інтеграції у фінансові мережі. Показано, що валютні зрушення й стабілізаційна політика переносять витрати коригування через фінансові вузли, посилюючи просторові диспропорції. Практична цінність полягає у рамці для діагностики вразливостей ринкової структури, проєктування запобіжників для небанківських посередників, підвищення надійності платіжно-розрахункової інфраструктури та пом’якшення нерівномірної внутрішньої й міжнародної інциденції валютної волатильності.
Посилання
Avaro, M. (2024). Zombie international currency: The pound sterling, 1945–1971. The Journal of Economic History, no. 84(3), pp. 917–952. DOI: https://doi.org/10.1017/S0022050724000329
Bank for International Settlements. (2025, September 30). OTC foreign exchange turnover in April 2025 (Triennial Central Bank Survey). Available at: https://www.bis.org/statistics/rpfx25_fx.pdf
Bank of England. (2023). Financial stability buy/sell tools: A gilt market case study. Quarterly Bulletin. Available at: https://www.bankofengland.co.uk/quarterly-bulletin/2023/2023/financial-stability-buy-sell-tools-a-gilt-market-case-study
Bank of England. (2025, January 28). Contingent NBFI Repo Facility (CNRF) – Market Notice 28 January 2025. Available at: https://www.bankofengland.co.uk/markets/market-notices/2025/january/contingent-nbfi-repo-facility-market-notice-28-january-2025
Bordo, M. D., MacDonald, R., & Oliver, M. J. (2009). Sterling in crisis, 1964–1967. European Review of Economic History, no. 13(3), pp. 437–459. DOI: https://doi.org/10.1017/S1361491609990128
Borio, C., McCauley, R., McGuire, P., & Sushko, V. (2022). Dollar debt in FX swaps and forwards: Huge, missing and growing. BIS Quarterly Review (December), pp. 67–73. Available at: https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2212h.pdf
Breinlich, H., Leromain, E., Novy, D., & Sampson, T. (2022). The Brexit vote, inflation and U.K. living standards. International Economic Review, no. 63(1), pp. 63–93. DOI: https://doi.org/10.1111/iere.12541
Eichengreen, B. (2019). Globalizing capital: A history of the international monetary system (3rd ed.). Princeton University Press. DOI: https://doi.org/10.1515/9780691194585
Eichengreen, B., & Flandreau, M. (2009). The rise and fall of the dollar (or when did the dollar replace sterling as the leading reserve currency?). European Review of Economic History, no. 13(3), pp. 377–411. DOI: https://doi.org/10.1017/S1361491609990153
Eichengreen, B., Mehl, A., & Chiţu, L. (2019). Mars or Mercury? The geopolitics of international currency choice. Economic Policy, no. 34(98), pp. 315–363. DOI: https://doi.org/10.1093/epolic/eiz005
HM Revenue & Customs. (2025, April 24). UK trade in goods by declared currency of invoice 2024. Available at: https://www.gov.uk/government/statistics/uk-trade-in-goods-by-declared-currency-of-invoice-2024/uk-trade-in-goods-by-declared-currency-of-invoice-2024
Hussain, A. (2025). Decolonisation, unstable sovereignties and development: The Indian sterling balance negotiations of 1947. The Journal of Imperial and Commonwealth History (advance online publication), pp. 1–38. DOI: https://doi.org/10.1080/03086534.2025.2575829
International Monetary Fund. (2020). The international architecture for resolving sovereign debt involving private-sector creditors – Recent developments, challenges, and reform options (Policy Paper No. 2020/043). DOI: https://doi.org/10.5089/9781513557472.007
International Monetary Fund. (n.d.). Currency composition of official foreign exchange reserves (COFER) [Dataset]. Available at: https://data.imf.org/en/datasets/IMF.STA%3ACOFER
International Swaps and Derivatives Association. (1992). 1992 ISDA master agreement (Multicurrency – Cross Border). U.S. Securities and Exchange Commission (EDGAR). Available at: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1332815/000119312509105708/dex1024.htm
McCann, P. (2021). UK ‘geography of discontent’: Narratives, Brexit and interregional inequality. Cambridge Journal of Regions, Economy and Society, no. 14(3), pp. 545–564. DOI: https://doi.org/10.1093/cjres/rsab017
Naef, A. (2022). Sterling’s post-war role and lessons from the 1947 convertibility crisis. In An exchange rate history of the United Kingdom, 1945–1992 (pp. 5–17). Cambridge University Press. DOI: https://doi.org/10.1017/9781108878333.002.
Oren, T., & Blyth, M. (2019). From Big Bang to Big Crash: The early origins of the UK’s finance-led growth model and the persistence of bad policy ideas. New Political Economy, no. 24(5), pp. 605–622. DOI: https://doi.org/10.1080/13563467.2018.1473355
Rey, H. (2015). Dilemma not trilemma: The global financial cycle and monetary policy independence. NBER Working Paper No. 21162. DOI: https://doi.org/10.3386/w21162
Sá, F. (2025). The effect of foreign investors on local housing markets. Journal of Economic Geography, no. 25(3), pp. 329–349. DOI: https://doi.org/10.1093/jeg/lbae043
Schenk, C. R. (2010). The decline of sterling: Managing the retreat of an international currency, 1945–1992. Cambridge University Press. DOI: https://doi.org/10.1017/CBO9780511676499
Subacchi, P., & van den Noord, P. (2023). Exorbitant privilege and fiscal autonomy. Oxford Review of Economic Policy, no. 39(2), pp. 283–299. DOI: https://doi.org/10.1093/oxrep/grad008
##submission.downloads##
Опубліковано
Номер
Розділ
Ліцензія
Авторське право (c) 2026 Andrii Buz
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License.
